科创板率先引入做市商机制 首批做市股票中22只为科创50成分股

作为资本市场改革的试验田，科创板率先引入做市商机制，标志着我国资本市场交易制度取得进一步完善。

日前，上交所发布消息，经中国证监会批准，首批科创板做市商于10月31日正式开展科创板股票做市交易业务。与此同时，14家做市商发布50条做市交易股票公告，涉及42只科创板股票，其中科创50成分股共有22只。

长江商报记者注意到，与集中竞价交易机制不同的是，做市商交易机制中，做市商依托专业的研究投资能力，对做市标的的估值进行合理预判，能够使得科创板股票定价更加专业、理性，这对于维护市场稳定性、提升股票流动性、提升市场定价效率均起到重要作用。在科创板平稳运行三年后开展做市业务，也将为推广至全市场提供借鉴意义。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向长江商报记者表示，科创板引入做市商交易制度，对于股价的稳定十分重要。由于当前科创板仍是散户市场，做市商交易制度下定价的均衡，将对市场起到很好的引导和释放功能。

科创板平稳运行三年落地做市商机制

事实上，早在科创板设立之初，做市商制度的建立就已被提上日程。

2019年初《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中就提出，在竞价交易基础上，条件成熟时引入做市商制度。去年7月，国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，要求在科创板引入做市商制度。

今年以来，科创板引入做市商制度进入实质阶段。5月份证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，明确做市商的资格认定、交易风险控制、监管执法等方面内容。此后在今年7月，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，科创板做市商制度的内容得到进一步的细化。

直至10月28日，上交所正式宣布，经中国证监会批准，10月31日(周一)，首批科创板做市商将正式开展科创板股票做市交易业务。

资料显示，做市商制度又称报价驱动制度，是指在证券、衍生品等金融资产交易市场上，具有一定资本实力、信息资源和信誉的机构向交易的买方和卖方提供双边报价，并基于此报价接受交易者的买卖要求、促进交易完成的交易制度。

根据证监会发布文件的定义，科创板股票做市交易业务，是指证券公司为科创板股票或存托凭证提供双边报价等行为。

长江商报记者注意到，在海外资本市场中，纽约证券交易所、纳斯达克、英国伦交所、LME、德国德意志交易所等均引入了做市制度。其中，纽交所、纳斯达克主要采取的是做市+竞价混合的多元交易制度。而在国内资本市场中，新三板也引入了竞价、协议、做市并存的混合交易制度。

此次科创板引入做市商机制，也采用的是集中竞价+做市交易混合的交易模式。按照规定，做市商在正式开展业务时，需要履行双边报价义务。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向长江商报记者表示，在做市商交易机制下，做市商对任何一只股票需要报出买入价格和卖出价格。每一只股票都至少应该有两个以上做市商对其进行竞争性报价，投资者会根据报价选择做市商作为交易对手，这也是与连续竞价的不同之处。

首批做市股票中22只为科创50成分股

科创板引入做市商制度，是我国资本市场改革的一大创新，将有利于增强市场稳定性、促进我国资本市场健康发展。在此过程中，资本实力和研究定价能力更强的做市商将发挥着重要作用。

长江商报记者注意到，目前，证监会已经核准14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格。根据证监会对于做市商资格的认定标准，只有满足“最近12个月净资本持续不低于100亿元”“最近3年分类评级在A类A级(含)以上”等硬性指标的绩优生，才有可能获得上市证券做市交易业务资格。

对于证券公司而言，做市商机制作为一条新的赛道，能够盘活证券公司保荐业务跟投所持股票，为证券公司带来新的业绩增量。

10月28日，上交所科创板官网同时披露，14家做市商公布50条做市交易股票公告，涉及42只科创板股票，其中科创50成分股共有22只，包括中国通号、中芯国际、中微公司、金山办公、华熙生物、时代电气等权重股。

10月31日，科创板做市机制实施首个交易日，科创50成分股中就有39只股票实现上涨。其中，金山办公、中国通号等首批做市标的涨幅超过5%。

董登新向长江商报记者表示，科创板引入做市商交易制度是十分必要的。目前，科创板还是一个散户市场，估值定价的难度比较大、专业性比较强。特别是科创板是硬核科技的市场，在此背景下，做市商制度的建立，首先会使得科创板股票估值定价更加专业、理性。此外，在市场波动较大的情况下，做市交易还可以起到平滑价格波动、稳定股价的作用。

上交所方面表示，科创板引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，对于科创板市场建设而言有助于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，对于投资者而言有利于降低投资者交易成本、提升市场定价效率，对于深化改革而言是全面推动科创板高质量发展、建设有中国特色资本市场的又一有益实践。

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