碧桂园流动性风波：中国楼市是否临近冰点？

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中国著名地产巨头碧桂园的流动性问题可能引发同行业连锁效应。随着抵押物价值下跌和购房者尤其在小城市的购房热情减退，民营地产商，特别是那些在三、四线城市高度曝露的开发商，正面临风险。碧桂园上周错过了2,250万美元（折人民币约1.45亿元）的息票支付，引起市场广泛关注。

根据普徕仕和杰富瑞的数据，“碧桂园的未付息票可能对其他民营地产开发商产生连锁效应。”若出现违约，其他私有物业开发商也可能遭受间接损失。另外，由于人口减少、城市化速度放缓以及家庭结构的变化等因素，预计中国的房地产行业将经历多年的结构性下滑。

自2007年在香港上市以来，碧桂园首次变为仙股，使投资者持续抛售房地产股票和债券，担心其资金链问题会迅速蔓延至其他公司。恒生内地房地产指数本周下跌了4.1%，延续了上个五日的10%跌势。

在债券市场中，尽管龙湖集团控股对小城市的暴露最少，但也受到碧桂园危机的冲击。其2029年9月到期的3.95%美元债在周三跌至49.84美分，较前一日下跌9%。

统计局周三发布的官方报告显示，7月更多的城市新房价格出现下跌。而在此前一天，该机构发布的另一份报告显示，上个月的房屋销售进一步收缩。

野村控股首席中国经济学家在周二的报告中表示，由于房价下滑，可能带来的连锁效应比预期的还要大，可能引发更多的开发商违约，导致政府收入下跌、政府和房地产部门工资下滑，以及消费疲弱。

碧桂园周三收盘价为0.83港元，连续第二天上涨2.5%。杰富瑞估计，要实现盈亏平衡，该开发商今年剩余时间的月现金流需要达到280亿元人民币，而其在5月至7月期间的月合同销售仅在120亿元到180亿元之间。

据杰富瑞表示，注重一线城市的开发商，如华润置地和中海地产，可能是相对安全的选择。

与此同时，普徕仕更青睐可转债，而非不良债务，以应对这场动荡。“在不确定性悬而未决之际，我们会在市场达到最高的看空情绪时保持耐心，寻找机会，并继续关注政策动态，目前为止政策动作还是渐进的。”普徕仕表示。

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