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爱仕达:消费升级助力国产中端,渠道深耕进军三四线

事件

公司发布业绩快报,2017年公司实现营业收入30.77亿元,同比增长20.77%,实现净利润1.70亿元,同比增长24.00%。对应Q4营业收入9.30亿元,同比增长26.40%,净利润0.57亿元,同比增长51.31%。

消费升级助力国产中端,家居品类高速增长

消费升级助力国产中端品牌发展,三四级市场更加追求品牌消费,公司作为具有性价比的国产中端炊具龙头品牌,收入持续提升,我们预计炊具业务均价平稳上涨5%左右,且新品类家居用品行业空间较大,预计取得较高增速,此外,公司积极推进渠道下沉,未来有望进一步受益三四线消费升级。公司发力炊具+智能制造双主业,年内收购多家机器人公司,我们预计机器人板块收入约1亿元,机器人业务尚处起步期,未来有较高提升空间。

预计传统主业净利润同比35%

公司17年预计实现净利率5.2%,较去年基本持平,Q4预计6.2%,同比提升约1.5pct。机器人业务尚处起步期,我们预计仍处于亏损状态,明年或有望持平,剔除机器人业务亏损情况,预计17年传统主业净利润同比增长约35%。公司约30%收入来自外销(中报),汇率损失或将带来一定财务费用增加。

投资建议

爱仕达作为国产炊具龙头品牌,积极推进渠道深耕,并向仍具较大空间的家居品类扩张,有望长期受益三四线消费升级;公司布局炊具+智能制造双主业,符合国家发展战略,未来发展潜力较大。我们认为随着汇率稳定,未来财务费用率将有所好转,因此调整盈利预测,预计17-19年收入增速分别为20.77%、21.61%、25.52%,净利润增速24.01%、23.09%、24.65%,EPS分别0.49、0.60、0.75元/股(前次为0.48、0.55、0.63元/股),分别对应22.35x、18.16x、14.57xPE,维持买入评级。