正邦科技转型新能源试图突围 巨亏188亿已现商票逾期

曾经的江西首富林印孙在艰难时刻中积极借助外力自救。

6月17日晚间，林印孙实际控制的正邦科技(002157.SZ)发布公告称，公司携手国家电投发力风电、光伏，综合开发智慧能源及利用。

作为养猪大户，2021年遭遇猪周期寒潮，正邦科技饱尝前期激进扩张苦果，成为A股养猪行业的“亏损王”。年报显示，当年，公司实现营业收入476.70亿元，较上年同期略有下降，但归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)为亏损188.19亿元。这一亏损令公司元气大伤，引发其巨大的财务压力。

6月8日，正邦科技披露，公司存在5.42亿元商票逾期未兑付情形。

包括牧原股份、温氏股份在内的养猪头部企业均在等下一个景气周期，林印孙在苦等周期之时转型新能源，试图借机突围。傍上国家电投大腿，对林印孙而言，或许是一个机会。

转型新能源试图突围

林印孙放出的一个大招，市场震动了。

正邦科技发布的公告称，6月17日，正邦科技与国家电力投资集团有限公司浙江分公司签订了《“碳中和”综合智慧能源项目合作协议书》(以下简称“本协议”)，双方按照市场化原则推动深化合作，构建资源共享、优势互补、互利共赢的可持续合作伙伴关系，促进双方战略愿景和战略目标实现。

合作方国家电力投资集团有限公司浙江分公司(以下简称“国家电投”)成立于2015年12月30日，经营范围为为总公司承接业务(风电、太阳能及其他新能源项目的投资与开发，供电服务)。国家电力投资集团有限公司是中央直管的特大型国有重要骨干企业，是中国唯一同时拥有核电、火电、水电、风电、光伏等全部发电类型的企业，是中国五大发电集团之一，在2021年《财富》世界500强企业中位列第293位，业务范围覆盖46个国家和地区。

根据公告，协议的主要内容为，国家电投将正邦科技作为重要的战略合作伙伴，对公司的土地、能源进行统一规划，发挥在农业开发、清洁能源发展、科技研发创新、产业技术等方面的优势，继续加大投资力度，加快布局光伏、风电、综合智慧能源等产业，力争在三年时间内，建设生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦，预计投资总额达到400亿元左右。

国家电投为正邦科技提供清洁能源电力，采取“自发自用、余电上网”模式。正邦科技支持国家电投在农业、光伏、风电、综合智慧能源等新技术产业投资与布局，并在产业规划、配套政策、资源配置、工作协调等方面给予支持和帮助，优先筛选生态能源用地、养殖场等屋顶资源，与国家电投签署屋顶租赁协议，为其投资发展提供良好的外部环境。

国家电投与正邦科技将积极推进实施分布式太阳能光伏发电，积极推动农光互补、建筑光伏一体化等模式。双方及相关方以合资公司、租赁经营等形式推进项目。

合作内容方面，具体而言有三个，即农光互补发电项目、风力发电项目、综合智慧能源。其中，综合智慧能源项目，国家电投积极发挥能源生态技术创新优势，因地制宜地实施综合智慧能源开发和利用，打造综合能源产业链，纵向包括区域配网、“源网荷储”一体化，横向“电、热、水、冷、气”多源互补的智慧能源解决方案，构建能源生态系统。利用自身研发的核心技术“天枢一号”，打造“三网融合”的综合智慧能源示范区。

上述合作事项对正邦科技会带来哪些积极影响?

正邦科技称，有利于充分发挥双方产业优势，提升双方市场竞争力，实现合作共赢、共同发展。同时，也为公司的转型发展助力，通过对农业的空间立体利用，借助光伏、风力发电等优势，打造农业智能化及节能化，为公司经营赋能，促进公司未来业务发展。

针对上述合作事项，市场分析人士称，从合作内容及正邦科技目前的财务状况看，合作项目估计是以国家电投主导、正邦科技参与，正邦科技提供土地等资源参与合作，投入的真金白银预计不多，并有望从中分得一杯羹。在该人士看来，本次合作，对正邦科技而言，将是一次投入少、资源有效利用的尝试，或能助力其形成新的经济增长点。

巨亏188亿已现商票逾期

牵手中央企业国家电投，林印孙无异于抓住了一根救命稻草。

1964年，林印孙出生于江西省抚州市临川区，1996年，时年32岁，他正式组建正邦集团，并将其发展成为农业产业化国家重点龙头企业、江西省规模最大的农业企业，旗下有农牧、种植、金融三大产业集团。2007年，农牧产业正邦科技登陆A股市场。

正邦科技上市之后，盈利能力表现一般。2011年及以前，公司营业收入、净利润持续增长，2011年，营业收入首次迈过百亿大关，净利润首次超过亿元。2012年开始，营业收入总体上稳步增长，净利润则大幅波动，2012年、2013年，净利润分别为0.80亿元、-0.30亿元，2016年净利润达10.46亿元，2017年、2018年为5.26亿元、1.93亿元。2019年四季度开始，行业迎来强劲的景气周期，并延续至2020年。这两年，公司实现的净利润分别为16.47亿元、57.44亿元，2020年为迄今为止的巅峰，当年的营业收入为491.66亿元，同比倍增。

然而，2021年，强景气的猪周期反转，正邦科技销售商品猪1943万头，亏损191亿元，温氏股份、新希望也均亏损，基本上也是每销售一头商品猪亏损近千元。当年，正邦科技实现营业收入476.70亿元，同比下降3.04%，净利润为-188.19亿元。

今年以来，行业仍然处于低景气周期，仍然是整体性亏损。一季度，正邦科技实现营业收入64.90亿元，同比下降48.92%，净利润为亏损24.33亿元。

年亏188亿元，正邦科技成为业内亏损最多的公司，其主要原因是此前的激进扩张。2018年底，正邦科技资产总额为213.26亿元，2020年底达到592.60亿元。这些资产中，还不包括公司租赁资产。2021年的巨亏，除了生猪价格下跌导致的经营性亏损外，还有淘汰能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损逾60亿元，清退租赁资产等，损失约15亿元。

激进扩张的后遗症，除了巨额亏损，还有财务风险加剧。2021年底，正邦科技资产负债率高达92.60%，今年一季度末进一步攀升至97.03%。

林印孙积极自救。今年2月底，正邦科技曾公告称，拟作价20亿元至25亿元将旗下8家公司协议转让给A股公司大北农。

目前，林印孙尚未度过难关。

6月8日晚间，正邦科技披露，受猪周期影响，公司及多家子公司近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形，截至公告披露日，逾期未兑付余额合计5.42亿元，其中正邦科技逾期余额为5.17亿元。正邦科技提示未来公司可能面临诉讼、仲裁等风险。

业内预测，下半年，猪周期可能会迎来拐点。林印孙在苦熬，盼望景气周期快点来。

值得一提的是，牵手国家电投，林印孙的想法是，一方面是对资源有效利用，另一方面是产业转型探路，以平抑未来难以避开的猪周期。

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