中国铝业85亿收购两公司加速整合 控费增效上半年净利增长29%

为解决关联交易问题，中国铝业(601600.SH、2600.HK)再启对中铝集团旗下资产收购。

8月23日晚间，中国铝业披露，公司拟以18.87亿元收购控股股东中铝集团的全资子公司平果铝业有限公司(以下简称“平果铝业”)100%股权。

长江商报记者注意到，上个月中国铝业刚刚宣布，拟作价66.62亿元收购同受中铝集团控制的云铝股份约19%股权，成为云铝股份控股股东。两笔收购完成，中国铝业将合计耗资85.49亿元，其目的均指向减少关联交易。

同日，中国铝业发布中报。今年上半年，公司营业收入、净利润同比双双实现超20%增长;扣除非经常性损益后的净利润为38.38亿元，同比减少11.5%。

值得关注的是，中国铝业加强费用管控，提升经营效率。上半年，公司销售费用、管理费用、财务费用同比分别变动5.19%、-7.1%、-12.67%，均远低于当期营收增速，而研发费用同比增长146.7%。

特别是在债务管理方面，截至今年6月末，中国铝业资产负债率为60.01%，较上年末下降2.14个百分点，有息负债较年初降低67.76亿元，使得财务费用明显降低。

溢价173%收购平果铝业

中国铝业年内资本动作不断。

8月23日晚间，中国铝业披露资产收购方案，公司拟通过非公开协议转让方式以现金收购平果铝业100%股权，交易对价约为18.87亿元。

据了解，平果铝业作为中国铝业股份有限公司广西分公司(以下简称“广西分公司”)的前身，在公司重组上市时已将生产经营主要资产注入上市公司，平果铝业目前主要为广西分公司提供土地租赁、后勤服务等。

目前，中国铝业的控股股东中铝集团持有平果铝业100%股权。因此，本次交易也是同一控制下的资产转让。

对于本次交易，中国铝业表示可减少公司与中铝集团的日常关联交易及费用支出，平果铝业所持土地使用权也将转由公司持有，有利于提升公司资产完整性及业务独立性;平果铝业主要资产为厂区土地、码头及房产等，具有一定稀缺性，有保值增值空间，收购具有经济性;本次收购完成后，公司亦可实现对广西分公司和平果铝业的统一管理，发挥两家公司在管理和业务上的协同性，有利于进一步降本增效。

值得一提的是，本次交易存在较高的评估溢价。公告显示，2021年平果铝业营业收入和净利润分别为4.64亿元、3688.68万元。截至2021年末，平果铝业资产总额8.14亿元，负债总额1.18亿元，净资产6.96亿元。

根据评估，平果铝业股东全部权益评估价值为18.87亿元，评估增值12.09亿元，增值率约为173.7%。

长江商报记者注意到，除了收购平果铝业之外，上个月，中国铝业还抛出一份资产收购方案，以进一步解决关联交易和同业竞争问题。

公告显示，中国铝业拟通过非公开协议方式以现金收购云南冶金持有的云铝股份约6.59亿股股份，约占其总股本的19%。本次交易价格为10.11元/股，交易总价为66.62亿元。本次交易中，中国铝业、云南冶金和云铝股份同受中铝集团控制。

交易完成后，中国铝业对于云铝股份的持股比例将提升至29.1%，云南冶金对云铝股份的持股比将下降至13%。云铝股份的控股股东将变更为中国铝业，间接控股股东仍为中铝集团，实际控制人仍为国务院国资委。

一个月内抛出两笔交易，粗略计算，中国铝业将合计耗资85.49亿元。

控费增效上半年净利增长29%

今年上半年，国内外铝价均呈现先扬后抑趋势。作为国内铝行业龙头企业，中国铝业上半年经营业绩整体较为平稳。

同日公司披露半年报，今年上半年，中国铝业实现营业收入1454.03亿元，同比增长20.35%;净利润39.89亿元，同比增长28.93%;扣除非经常性损益后的净利润为38.38亿元，同比减少11.5%。

长江商报记者注意到，今年上半年，受供需形势变化影响，氧化铝价格在2800—3300元/吨之间波动，二季度波幅收窄，国内氧化铝现货均价为3008元/吨，同比上涨26.1%。

在此背景下，今年一季度，中国铝业实现营业收入756.21亿元，同比增长43.62%，净利润15.75亿元，同比增长60.52%，但二季度公司营业收入和净利润分别为697.82亿元、24.14亿元，同比增长2.37%、14.27%，增速明显回落。其中，第二季度公司扣非净利润22.3亿元，同比减少16.86%，一季度增速则为24.87%。

值得一提的是，为了对公司精细氧化铝实行专业化管理，今年5月，中国铝业将持有的中铝山东、中州铝业100%股权通过协议方式转让给全资子公司中铝新材料，交易对价约为104.95亿元。

长江商报记者注意到，在上半年铝业价格波动的情况下，中国铝业通过严控费用提升效益。上半年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.42亿元、15.33亿元、16.88亿元，同比分别变动5.19%、-7.1%、-12.67%，均远低于当期营收增速。

其中，中国铝业通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式使得财务费用降低。截至今年6月末，中国铝业资产负债率为60.01%，较上年末的62.15%下降2.14个百分点，有息负债较年初降低67.76亿元，特别是中长期带息债务减少，期末公司非流动负债630.06亿元，较上年末降低44.07亿元。

同时，中国铝业为积极响应国家“双碳”政策、优化自身业务发展，对节能减排、高端产品、生产工艺改进以及赤泥综合利用等加大研发投入，上半年公司研发费用16.26亿元，同比增加9.67亿元，增幅146.7%。

关键词： 中国铝业 云铝股份 同业竞争问题 中国铝业总资产 中铝集团旗下资产收购