2800亿芯片界收购引争议!软银以四年收益率30%收购ARM

来源: 金融界2020-09-15 08:46:24
  

软银出售Arm的资产交易在周末落下一锤。

9月14日,软银集团宣布,计划将集团投资子公司和愿景基金所持的全部Arm股权,以最高400亿美元的价格出售给英伟达。目前,软银集团、愿景基金和英伟达已就该交易签订最终协议。

业内人士称,这既是英伟达的进阶之路,也是软银2020年的“大救赎”。

软银四年收益率30%

其实,当初软银获得Arm时的价格就不低。

2016年9月,软银集团以310亿美元的价格将Arm私有化,后者成为软银的全资子公司。如今,400亿美元出售,软银获利相当于四年时间收益率为29%。放在投资机构中,这个收益率并不高。

不过,好在Arm此次的400亿美元对价安排中,215亿美元为英伟达股票,120亿美元为现金,另有50亿美元将视Arm的表现,以现金或英伟达股票的方式支付。也就是说,未来英伟达收购后,二级市场一旦表现出众,软银也能分得一杯羹。

软银集团当然也早就打好了小算盘,毕竟四年30%收益率并不算什么。软银表示,当初同时在考虑将Arm单独上市以及与英伟达合并两种选项,但觉得后者更能激发Arm的潜在价值,从而进一步提升软银所持股票的股东价值。

业内强烈反对

不过,这一并购虽然在软银看来利好重重,但外界却颇为怨声载道。

抵抗最为强烈的便是ARM的联合创始人赫尔曼-豪瑟(Hermann Hauser)。他对外表示,软银将Arm作价400亿美元售予英伟达的交易是一场“灾难”,将摧毁其商业模式。在其看来,Arm的商业模式是半导体行业的瑞士,与500多个被授权方打交道,其中大多数是英伟达的竞争对手。

简言之,ARM的商业模式是卖IP。ARM专注于芯片的设计,并将一系列设计的产物卖给合作伙伴,本身并不做芯片的生产,Apple、高通、海思、三星等都是其大客户。而收购方英伟达是一家美国企业,如果交易完成后,Arm无疑将受制于英伟达这一美国公司,在如今贸易保护主义抬头的地缘政治背景下,这对于英伟达对手显然“头痛不已”。

为了打消市场顾虑,英伟达表示,将继续保持Arm的开放许可模式和客户中立原则,并拓展Arm的IP授权公司名单。不过,考虑在当前相关政治力量阻挠加强,此类措辞在市场看来并不能打消其疑虑。

软银不得已

不过,尽管外界阻挠声音很强,但对于软银而言,出售Arm可以解决其资金的燃眉之急。

外界虽然熟知软银在阿里赚得盆满钵满,但近些年软银的投资成绩却不尽人意。神话也逐渐陨落。无论是Wework这一独角兽,还是Uber这一出行巨头,都在近些年的消耗中估值打折。

为了挽救巨额亏损、缓解债务危机,3月23日,软银宣布,在未来一年内出售至多4.5万亿日元(约420亿美元)的资产,其中2.5万亿日元用于股票回购,剩余2万亿日元将用于债务赎回、债券回购和增加现金储备。

有媒体统计,截至8月初,软银已经出售价值4.3万亿日元的资产,其中包括出售和质押合并后的全球最大运营商公司之一T-Mobile股权获得的2.4万亿日元现金、出售阿里巴巴股票带来1.6万亿日元、通信子公司股权带来的3000亿日元收入。

Arm股权正是其出售子股权的下一目标,市场可以将其理解其为一种迫不得已,也可以将其理解为一种早已规划好的出售计划,总归一旦经过各国监管层同意,这一世纪级别的芯片并购将一锤落地。

英伟达再迎利好

以过去20年来看,英伟达已令投资者们赚得盆满钵满。

从1999-2019年20个财年的表现来看,英伟达收入从2亿美元增长到117亿美元,年复合增速24%,净利润从0.04亿美元增长到38亿美元,年复合增长41%。在其二级市场上,业内统计,如果20年内坚持持有英伟达,年复合收益率可高达40%。

如今,英伟达收购Arm,也被市场公认是英伟达的又一次“逆战”。二级市场商来看,英伟达盘前走高至6%。

天眼查APP显示,英伟达是一家图形芯片制造商,基于视觉计算技术以及图形处理器技术,所开发的产品可应用于视频游戏、电影制作、产品设计、医学诊断、科学研究以及无人车驾驶等领域。

业内人士表示,一方面,英伟达本身也是一家IC设计厂商,不过其商业模式重于Arm。收购Arm后,英伟达有望将其模式变轻;另一方面,收购Arm将为其生态链再度补上重要一环,在云端,亚马逊AWS、华为等都是基于Arm架构设计的CPU服务器芯片。凭借此次收购,英伟达将能冲击英特尔最核心的业务板块,更好深入竞争者腹地。

这样一来,可以看出,软银和英伟达WIN-WIN实现,而其他厂商能做的只有适应变局,不过一切的前提还是这一并购受到多国监管的批准。

责任编辑:sdnew003
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