国金证券：给予鑫铂股份买入评级

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国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对鑫铂股份进行研究并发布了研究报告《光伏铝部件爬坡完成，Q2业绩超预期释放》，本报告对鑫铂股份给出买入评级，当前股价为36.29元。

鑫铂股份(003038)
事件
公司公布 23 半年报， 1H23 实现营收 28.20 亿元， 同比+37.61%；归母净利 1.28 亿元， 同比+40.86%；扣非归母净利 1.07 亿元， 同比+47.34%。 2Q23 实现营收 15.76 亿元，环比+26.69%；归母净利1.02 亿元，环比+288.22%；扣非归母净利 0.80 亿元，环比+198.02%。
点评
Q2 业绩超预期，募投项目光伏铝部件产能释放。 上半年受益于光伏行业发展和募投项目产能释放， 公司新能源光伏铝型材和铝部件产销量持续增长，带动工业铝型材营收同比+17.01%至 9.78 亿元，工业铝部件营收同比+56.06%至 16.69 亿元， 建筑铝型材营收同比+14.07%至 1.53 亿元。 Q2 公司年产 10 万吨光伏铝部件产能爬坡逐步完成，产能利用率稳步提升，叠加硅料价格下跌，下游组件客户减少加工费压价，单吨产品盈利能力增强， Q2 综合毛利率环增 1.38 个百分点至 13.21%， ROE 环增 3.81 个百分点至 5.19%，扩产驱动盈利成果显著。
布局再生铝助力降本增效。 23年 6 月公司拟定增募集不超过 13.45亿元投资于年产 60 万吨再生铝项目，计划分三期分别在 23-25 年底投产。 目前上述再生铝项目相关审批手续已经完成，定增项目已获得证监会同意注册批复。再生铝有效降低生产过程中碳排放，节约原料采购及小金属成本，可降低生产成本 300-500 元/吨。
全球化布局提升光伏铝边框竞争力。 23 年 4 月，公司拟自筹出资在越南和马来西亚建厂， 建设光伏铝边框 12 万吨和再生铝 12 万吨产能，预计 24 年下半年投产。海外建厂有助于提升公司光伏铝边框全球竞争力，降低市场风险， 服务下游组件客户。 预计随海外铝边框项目投产， 23-25年公司铝制品出货量分别为31.5/42/55万吨。
新能源汽车零部件产能放量在即。 公司年产 10 万吨新能源汽车零部件项目一期产能约 5 万吨于 6 月中旬试生产。 二期项目设备订单已下达，预计 Q3 到场安装调试， Q4 投产。 产品主要为电池托盘、前后保险杠、门槛梁等，毛利率优于铝边框，带来产品结构优化。
盈利预测&投资建议
预计公司 23-25 年营收分别为 73/100/134 亿元， 归母净利润分别为 3.35/4.31/5.46 亿元， EPS 分别为 2.28/2.93/3.72 元，对应PE 分别为 15.71/12.21/9.63 倍， 维持“买入”评级。
分析提示
光伏装机低于预期，行业竞争加剧，项目建设不及预期，新技术替代。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券刘孟峦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.41亿，根据现价换算的预测PE为15.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为61.58。

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