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民生证券股份有限公司刘海荣,刘隆基近期对赛轮轮胎(601058)进行研究并发布了研究报告《点评报告：轮胎产能持续释放，液体黄金技术增益公司业绩》，本报告对赛轮轮胎给出买入评级，当前股价为11.53元。
赛轮轮胎(601058)
事件：根据百川盈孚和Wind的数据，截至2023年8月11日，轮胎的主要原材料天然橡胶、顺丁橡胶、丁基橡胶、炭黑和气相白炭黑（液体黄金轮胎中使用比例大于传统轮胎）今年平均报价分别在11884.98元/吨、10922.65元/吨、20013.45元/吨、9733.18元/吨和249887.89元/吨，比去年同期分别降低8.21%、21.00%、8.58%、2.25%和27.87%，原材料压力同比缓解。
海内外产能持续落地，提供公司成长性。公司推行全球化布局，借助低税率优势，积极推进基地建设与产能扩张。截至2022年年底，在国内，公司拥有青岛、东营、沈阳和潍坊4个轮胎生产基地，半钢胎、全钢胎和非公路轮胎产能分别为3560万条、770万条和6.46万吨，预计2023年分别新增300万条、80万条和1.23万吨产能，并且公司在国内还规划了青岛董家口建设轮胎工厂和功能化新材料生产基地；在海外，公司拥有越南和柬埔双生产基地，其中越南工厂反补贴税率为6.23%，柬埔寨工厂享受零双反税率，公司2022年海外工厂半钢胎、全钢胎和非公路轮胎控股产能分别为1600万条、425万条和6万吨，预计2023年分别新增900万条、265万条和4万吨控股产能。
液体黄金新材料的应用在全轮胎+半钢胎全面铺开。公司大力发展液体黄金轮胎，系列产品技术和性能表现位于领先水平。液体黄金轮胎创新性地解决了传统轮胎抗湿滑性、滚动阻力和耐磨性三项指标难以兼顾的“魔鬼三角”难题，相较国际顶尖品牌，其干地制动距离缩短了5%，滚动阻力降低了15%，且续航里程增加了7%。今年以来，公司在液体黄金全钢胎备受好评的基础上，不断加大液体黄金半钢胎在国内外市场的推广力度，目前已经实现美国市场的批量销售和国内市场线上+线下双渠道的规模化运营。随着越来越多消费者认可液体黄金轮胎性能，公司的业绩有望进一步受益。
投资建议：公司轮胎产能持续扩张，并且配套液体黄金产能提升自身产品性价比。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为19.44、25.56、30.44亿元，现价（2023/8/15）对应PE分别为18X、14X、12X，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料成本大幅上行；船运等运力紧张；项目建设不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券(600109)陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.09亿，根据现价换算的预测PE为19.67。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.78。
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