多伦转债正股质地分析：破发风险较小

多伦转债(113604)对应正股多伦科技(603528)，转股价格：10.44元，信用评级：AA-，发行总额：6.40亿。申购代码：754528，申购时间：10月12日(周二)，破发风险较小，建议申购。

多伦转债转债条款

1、评级：AA-

2、规模：6.4亿(规模小)

3、无担保

4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10.0%(含最后一年2.0%)，总计15.3%(票息较低)

5、下修条款：10/20~90%(较宽松)

6、强制赎回：15/30~130%(一般)

7、有条件回售：2~30~70%(一般)

8、申购代码：754528

9、配售代码：753528 每股配售1.021元面值转债

10、当前转股价值：109.58

11、行业对标：无

12、所属板块：沪市主板

多伦转债正股质地

多伦转债对应的正股是多伦科技，2016年上交所上市，主要从事智慧车管、智慧驾培、智慧交通、智慧车检等领域的计算机、通信和电子系统的产品集成和技术服务。智慧驾考系统细分领域龙头，产品市场占有率国内第一，是业内部分产品标准制定的起草者。

具体来说，公司业务有四大块。一是智慧车管，主要是机动车驾驶人考试系统解决方案、车管所互联网服务产品等。二是智慧驾培，主要是学车的智能培训系统。三是智慧交通，主要是智能交通控制系统。四是智慧车检，这是公司2019年下半年通过收购简蓝信息刚刚进军的领域，主要是机动车检测的产业投资及机动车检测站的投资、建设和运营管理。

对于这四大板块的定位，用公司的话说就是，“智慧车管行业的引领者、智慧驾培行业的倡导者、智慧交通行业的推进者、智慧车检行业的践行者”。目前，机动车驾驶人智能培训与考试系统业务是公司主要收入来源。

2019年营收6.98亿，同比增加26.86%;净利润1.53亿，同比增长13.65%。今年上半年，营收2.06亿，同比下降33.12%;净利润0.16亿，同比下降80%。

存在的问题有：应收账款较多，存货较多。

多伦转债申购建议

正股方面，公司的智慧驾考系统，市占率国内第一，是细分行业龙头，同时是业内部分产品标准的起草者，虽然如此，但我还是不能确定其以后会如何发展，对这个行业实在不了解，因此正股略过。

转债条款方面， 票息较低，下修条款宽松，因为是细分行业龙头，且智慧交通等概念还是挺有想象力的。所以我会申购。

关键词： 多伦转债 正股