美国5000万桶战略储备原油释出、效果不及预期，OPEC+决定油价走向

当地时间11月23日，美国宣布从战略储备（SPR）库存中释放出5000万桶原油，然而油价不跌反涨，消息不及预期。

油价开始收复前几日的跌幅，布伦特原油重回80美元以上。截至北京时间11月24日14:53，报81.55美元/桶。与此同时，美元指数冲高回落，进一步支撑油价。未来，石油输出国组织（OPEC）及其产油盟国组成的OPEC＋才是主导油价的关键力量。

“随着油价的上涨，主要石油消费国面临着较大的通胀压力。5000万桶原油中1800万桶是之前议会批准的，仅是加快释放速度，而剩下的3200万桶是长期原油贷款，认购方在2022年前4个月拿原油，但需在2022年到2024年之间偿还所获得的原油，同时根据归还的时间长短，认购方需要支付一笔置换费用。美国的SPR释放计划相当于没有向市场增加额外供应，仅仅是将长期的供应提前到短期，所以效果不及市场预期。”中银国际大宗商品市场策略主管傅晓告诉记者。

SPR释放计划象征意义大于实质

中国在日前举行的中美两国最高领导人会议后宣布，将从国家粮食与战略储备中释出原油。在美国总统拜登的呼吁下，日本和印度也在本周一宣布释出原油。美国23日最新宣布从SPR库存中释放5000万桶原油。

随着油价的上涨，主要石油消费国面临着较大的通胀压力，但美国的SPR释放计划显然不及预期。“在油价未来下行的预期下，炼油厂可以在未来归还便宜的原油，但认购方需要考虑原油价格的变化是否可以覆盖置换费用，炼油厂参与美国SPR认购的积极性可能受到影响。”傅晓表示。

巴克莱将布伦特原油和WTI原油2022年平均价格预测值上调3美元，分别为80美元/桶和77美元/桶，因原油库存下降速度将快于预期，且供应增加缓慢。但巴克莱认为，战略石油储备不是可持续供应来源，市场干预影响将是暂时的。

交易员表示，远期曲线的backwardation结构（远端贴水）走强。可能因为部分宏观基金在美国SPR释放的利好消息以及美元走弱的支撑下加注油价，但宏观基金普遍交易首行合约，从而造成了价差拉宽。美国SPR库存大部分是美国原油，同时，美国原油出口存在暂停的风险，WTI与布伦特的价差拉宽至3.5美元。

11月23日，上海原油期货主力合约2201以491.2元/桶收盘，上涨1.8元，涨幅为0.37%。全部合约成交165386手，持仓量增加212手至53602手。主力合约成交146673手，持仓量增加518手至34114手。远期曲线backwardation结构走强，2112/2201合约的价差拉宽至13.3元。

美国政府压力山大

下半年开始，不断飙升的油价令美国政府压力山大，今年10月，WTI和布伦特油价分别触及85.4美元/桶、86.7美元/桶，创下7年新高。原油大涨、通胀高企，使得拜登支持率跳水。

拜登频繁喊话OPEC扩大原油供应，但希望看到高油价的OPEC无动于衷。拜登还多次暗示将宣传抛售战略原油，并调査页岩企业，希望压制原油价格。从历史上看，战略原油的确是有效的手段，且是当前最可能采取的手段，但这次效果不如预期。

不乏观点认为，拜登开始被原油“绑架”，原油对于美国人民可谓生活必需品，需求刚性、无法替代。由于原油价格持续高企，美国民众对政府的满意度也不断下降。第一财经此前报道，由于油价飙升，不少美国的Uber司机都表示“开不起车”。

2022年，美国将开始中期选举，拜登的支持率呈现急速跳水的态势。背后的逻辑可能是，拜登代表的民主党一贯反对传统能源开采，积极推动清洁能源，加速实现碳中和等。而共和党与之相反，对于传统能源仍持支持态度。因此，美国主要的产煤州西弗吉尼亚州、原油重镇德州，都是共和党的票仓。所以美国民众认为原油价格高企是因拜登对原油等传统能源限制政策所致。

不过，值得民主党庆幸的是，油价的需求高峰已过，且欧洲疫情再起令市场对终端需求的担忧增加，限制了涨幅。

最终油价走向仍要看OPEC+

风水轮流转，去年油价一度跌入负区间，令OPEC+苦不堪言，而如今美国可能要看OPEC+的脸色。

在近期美国的请求下，中国、日本、韩国、印度和英国相继表示将释放原油SPR，以抑制油价上涨。

根据金联创的数据，中国将从舟山释放100万吨（750万桶）以上的原油；日本将在周三公布SPR出售计划，预计释放几天的需求量（500万桶左右）；韩国同意释放SPR原油，市场预计释放量为500万~1000万桶；印度将释放500万桶原油；英国将允许私人持有的石油储备自愿释放，官方预计将释放150万桶原油。

“总体SPR释放量和终端需求相比，占比很小，也就几天的炼油厂加工量，不及市场预期，更多的是在向市场传递石油消费国在努力抑制油价。但是，在当前卖方主导的市场中，OPEC+可以通过调整减产方案从而引导油价向其利好的方向移动。”傅晓称。

那么，OPEC＋究竟会怎么做？

OPEC在11月召开了月度会议，维持增加40万桶/日石油产量的计划不变，拒绝了美国对其额外增产的要求，这一表态支撑了油价的进一步上行。如今的关键在于OPEC+12月会议的决策。“美国的战略储备释放很可能没多少影响，这已经被市场消化，我们此前就提及油价可能已提前在储备释放的猜测作用下走弱。”City Index资深分析师佩里（Joe Perry）告诉记者，另外，OPEC+也曾在上次会议上表示，因为疫情反复导致需求匮乏，可能不会增产。随着欧洲疫情卷土重来，OPEC+很可能在12月初的会议上基本保持这样的观点。

如果真是如此，那么WTI原油会何去何从？

佩里提及，“自11月10日形成看跌吞噬K线以来，WTI从85.15美元/桶不断走低，于本周一触及75.77美元低点。油价已回撤至8月22日低点到10月25日高点行情的38.2%回档位。”在他看来，在战略储备原油释出的背景下，OPEC+下次会议可能继续按兵不动，从而打开油价的反弹空间。

不过，反弹的空间可能也有限。此前第一财经也报道，多位交易员表示，10月往往是一年间油价冲高触顶的时间，因此如果价格出现一定超调，并不会令人感到惊讶。只是需留意，现已逐步进入一个油价季节性趋弱的阶段，夏季出行高峰已经结束。

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