百亿服装巨头败局：3年亏40亿、连关9000门店、卖吊牌自救

作者| 猫哥

来源| 大猫财经

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昔日的女装巨头拉夏贝尔披露了最新的业绩。

又是一份亏损的成绩单，倒不算是巨亏了，因为前三季度的营收只有3.65亿，净利润亏损2.89亿，而且已经被*st的拉夏贝尔，已经开始再次触及风险警示了。

为啥呢？因为拉夏贝尔同时触及了三条规则：

2020年的内部控制审计报告被出具了否定意见；

因为涉诉导致公司的主要银行账户被冻结；

2018-2020年连续三年的扣非净利润为负且公司的持续经营有不确定性。

最新的公告显示，这几年拉夏贝尔的诉讼还真的不少，未审结的案件58起，金额大约是5.3亿，甚至最低的案值只有5万，还是两笔官司。

由于涉诉较多，目前已经有144个银行账户被冻结，冻结的金额1.26亿，下属17个子公司的股权被冻结，涉案金额6.73亿，另有4处不动产被查封，账面价值17亿。

5.3亿的案子怎么冻结这么多资产呢？

因为已经审结的案子，还有20.86亿未执行。

天眼查的信息显示，在还没过完的2021年，拉夏贝尔被执行案件27条，被执行总金额6.6亿，共收到了99条限制消费令，失信被执行人涉案18条，其中17条为全部未履行。

根据三季报，目前拉夏贝尔的资产总计28.9亿，负债合计38.6亿，资产负债率134%。

亏损+股价下跌，拉夏贝尔在退市的边缘徘徊。

02

拉夏贝尔（La Chapelle）虽然听起来很欧化，但是实际上算是国内的老牌女装品牌之一。

2012年就开始在A股排队，但是始终未能如愿，再加上IPO关闸，第二年就在A股终止审查，转而向港股市场冲刺并最终在2014年10月，在港交所挂牌交易。

但是在港股经历了募资不顺并破发后，再次向A股发出冲击，要募资16.4亿，说是零售网络的扩张，其实就是开店。

2017年，拉夏贝尔终于如愿在A股上市，成为第一个A+H双平台的服装企业。

并且作为新股，在经历了10个涨停后，达到了其股价最高峰31.42元，对应市值超过百亿，并且带动着港股的股价上升，此前不少被套住的机构解了套。

但是随后，拉夏贝尔的在A股的遭遇，讲述的其实就是一个出道即巅峰的过程。

2017年当年的年报，拉夏贝尔营收90亿，净利润5亿，而且上市的作用也起了，门店的数量已经接近9500间，在2018年，营收更是突破了100亿，门店数量达到了巅峰的9269间，而对于门店数量的目标，是在2020年突破上万间。

但是，这个时候的净利润开始为负值，百亿营收带来的却是亏损，而这个亏损，也只是一个开始。

从2019年开始，高库存和资金链的风险逐渐明晰，拉夏贝尔就进入了关店潮。

2019年，关店3805间；2020年，再关店4505间，而到了2021年的上半年，拉夏贝尔的门店只剩下了427间，而根据三季报，相关亏损主要是门店关闭导致，也就意味着关店仍在继续。

到此时，万间店面的目标不但没有达成，反而在三年多的时间，关闭了95%的门店。

如今的拉夏贝尔，无论是公司还是品牌，都已经进入边缘地带。

03

2020年，退市警示压顶，拉夏贝尔开始尝试自救，改名、改地址、卖资产，高管也是频繁更迭，而在经营模式上，也开始尝试直播等多手段，后来又有了新的业务秘籍，要尝试授权业务。

它也开始搞轻资产了。

要从“企划设计-自主采购-平台运营-线上销售”的模式，转向“品牌授权+运营服务”的模式，拉夏贝尔就不用自己辛苦做衣服了，而是把品牌授权给供应商、经销商和代理商等，然后自己成为一个代运营公司。

听起来就很像卖吊牌的，成为资本市场上的下一个“南极人”。

这是一门好生意吗？

看起来很像。

根据拉夏贝尔的半年报，授权业务已经开始展现出其强大的业绩贡献能力了，上半年的授权业务的收入已经和专柜业务持平了，占到全部收入的23%左右。

而最重要的是，半年报的数据显示，授权业务的毛利率是100%。

而另一个主营品牌授权的南极电商，靠品牌授权，在2020年实现营收42亿，净利润12亿，目前市值在177亿左右。

而目前，还拉夏贝尔未成主业的的授权业务已经开始展现出很强的收入能力，那么后续在盈利压力下，很可能会继续向这个方向转型。

但是，看起来“无本万利”的好生意，也并不是那么好做。

一方面是，市场对于快时尚品牌“贴牌”的接受度，仍是一个问题；

另一方面，虽然拉夏贝尔有着品牌优势，但是毛利率高的同时也考验运营能力，如果全面转型，意味着未来所买的衣服，并非拉夏贝尔来生产，那么品控将是一个大难题。

现在的贴牌生意中，质量问题频发，对于授权品牌来讲，都是很大的伤害。

如果品牌因此被拉垮，那么这生意就彻底做不下去了。

关键词： 拉夏贝尔 女装 关店潮