妙可蓝多主业毛利率突破50% “联姻”蒙牛将获产业链和渠道赋能

在规模效应和高毛利新品带动下，“奶酪第一股”妙可蓝多(600882.SH)盈利能力显著提升。

日前，妙可蓝多公开2021年上半年答卷，报告期，妙可蓝多实现营业收入约为20.67亿元，同比增长90.80%;归属于上市公司股东的净利润约为1.12亿元，同比增长247.12%，净利增速远超营收。

按照妙可蓝多2021年的40亿元营收目标来看，其全年目标已经完成过半。同时，其市占率超过30%，已位居行业第一品牌。

其盈利能力也有所提升，上半年，妙可蓝多奶酪业务毛利率为50.19%，同比提升3.52个百分点，带动了公司整体毛利率升至39.6%。

“奶酪业务毛利率提升主要得益于奶酪销售收入的大幅增长，规模效应体现。另外，公司推出高毛利新产品，也进一步提升了奶酪业务毛利率。”妙可蓝多董事长柴琇在业绩交流会上表示。

业内人士认为，妙可蓝多盈利增速远超收入，一方面体现了新产能释放后的规模效应，同时也体现了销售费用率的有效控制。妙可蓝多在加入蒙牛体系后，若成为蒙牛A股奶酪上市平台，将获得更多资本市场的资源支持。

盈利能力提升上半年净利增247%

资料显示，妙可蓝多于2016年借壳上市，主营业务为乳制品生产、销售及贸易，是目前国内最大的奶酪生产企业。

上市以来，妙可蓝多业绩增速较快。2017年至2020年，公司营业收入由9.82亿元增至28.47亿元，年复合增长率达到42.59%;归母净利润由0.04亿元增至0.59亿元，年复合增长率达到140.14%;扣非后归母净利润在2020年扭亏为盈，达到0.45亿元。

据最新披露的2021年中报业绩显示，妙可蓝多凭借着产品、渠道、品牌方面的核心竞争力，实现营业收入20.67亿元，较去年同期增长90.80%，实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长247.12%，扣除非经常性损益的净利润1.11亿元，同比增长480.61%。

据了解，妙可蓝多分为奶酪、液态奶和贸易三大板块，今年上半年，奶酪板块在公司占业务收入占比最高，为73.76%，收入为15.22亿元，较上年同期增长91.53%;液态奶业务收入占比为10.33%，贸易占比则为15.91%。上述三大版块的业务收入均实现同比增长，且奶酪和贸易板块在收入增长的同时，毛利率同步提升。

妙可蓝多主营业务奶酪板块的毛利率为50.19%，并细分为即食营养系列(奶酪棒)、家庭餐桌系列及餐饮工业系列产品，整体毛利率分别为56.92%、36.83%、22.68%。

其中，即食营养系列(奶酪棒)上半年收入接近12亿元，在奶酪板块业务中收入占比近80%，家庭餐桌系列及餐饮工业系列分别占比9.59%和14.03%。

对此，妙可蓝多方面表示，2021年上半年，家庭餐桌系列在去年同期基数较高的情况下整体收入有所回落，但以奶酪棒为代表的高毛利即食营养系列产品收入及毛利率均有较好增长，带动了公司整体盈利能力改善。

其实，妙可蓝多目前的高速增长也是拓展经销商的结果。第二季度，妙可蓝多净增加经销商419家，比一季度的290家呈加速增长趋势。目前，妙可蓝多已经有经销商3335家。

长江商报记者还注意到，妙可蓝多如此快速地占领市场，也离不开品牌占位。财报显示，2021年上半年妙可蓝多销售费用同比增加67.48%，主要是因为奶酪业务处于快速扩张期，公司加大渠道投入、品牌建设和人员投入，广告促销费、人员薪酬和仓储费等增加所致。

“联姻”蒙牛将获产业链和渠道赋能

作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，妙可蓝多依托在产品、渠道、品牌方面的核心竞争力，在奶酪细分领域的市场占有率快速增长。

根据欧睿咨询数据，2019年妙可蓝多市场占有率为4.8%，排名第五，2020年则以19.8%的市占率上升至第二，2021年上半年，妙可蓝多市占率超过30%，已位居行业第一品牌。

在新品研发上，妙可蓝多也加大投入，今年上半年，研发费用达1761.16万元，同比增长38.71%。而在新产品推出方面，妙可蓝多管理层在业绩说明会上表示，“预计下半年将推出常温奶酪产品。”

目前，该公司已经成立了常温事业部，筹备推出常温奶酪产品。安信证券研报表示，常温奶酪对冷链运输的要求大幅降低，有望大幅强化奶酪产品的渠道下沉适应能力。

值得一提的是，除了新事业部成立，蒙牛入主也成为投资者关注的热点。7月13日，妙可蓝多发布公告称完成了定增，定增最终认购数量1.01亿股，发行价29.71元/股，发行完成后蒙牛正式成为妙可蓝多的控股股东。

对于这桩“联姻”，无论是在乳业市场还是在资本市场上都备受关注和认可。业内认为，蒙牛借此成为奶酪市场的绝对领头羊，妙可蓝多也将得到蒙牛强大产业链和渠道的赋能。

长江商报记者注意到，蒙牛入主的背后，其实是瞄准了奶酪市场的消费升级。传统的乳制品行业如常温奶、酸奶等已经是红海，进入了缓速发展的成熟期，而奶酪被称为“奶黄金”，营养附加值高，因此成为乳制品行业消费升级的顶端。

西部证券的研究报告指出，奶酪行业方面，预计到2025年，中国市场的规模将达288-333亿元，CAGR15%-19%，长期拥有10倍空间。其中零售端、餐饮端分别预计达193-204亿元、95-129亿元。

不过，奶酪市场蓬勃发展的同时行业竞争亦有所加剧。随着海外奶酪品牌大举进军中国、国内大型乳制品企业纷纷关注奶酪领域，更多企业涉足或扩大奶酪业务，除了伊利、三元、光明等大型上市乳制品企业，国内主要奶酪生产企业还包括妙飞、奶酪博士等部分非上市公司。

妙可蓝多表示，在面对市场竞争时，一方面不断巩固与加强渠道和品牌先发优势，进一步提升产品研发能力;另一方面，随着公司非公开发行股票募集资金投资项目新增产能建设，以及与蒙牛方面的奶酪业务整合推进，公司将成为其旗下奶酪业务的唯一平台，有助于公司进一步巩固和加强行业领先优势。

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