*ST鑫科脱星摘帽股价下跌2.36% 退市新规下摘帽保壳没那么容易

3月16日，*ST鑫科脱星摘帽，公司简称变回“鑫科材料”。当天，公司股价下跌2.36%。不过，在此前的一个多月里，*ST鑫科股价上涨了近五成。

在近期A股市场大幅震荡的背景下，ST板块表现相对抢眼。据上证报资讯统计，截至3月15日收盘，剔除暂停上市公司后的202只ST股票中，今年以来股价“飘红”的占比近六成，领涨的*ST众泰股价涨幅约1.57倍。

“在注册制改革稳步推进、常态化退市机制逐步完善的背景下，ST板块的炒作不具有可持续性。”业内人士认为，除了显性的财务指标之外，投资者更应关注公司的持续经营能力及治理能力。

ST板块表现分化

ST板块在4000多家A股公司阵营比较特殊。近年来，在监管层抑制炒壳、加速市场化出清的风向下，ST板块日渐边缘化，重组套利预期弱化。但今年以来，一些ST公司的股价表现却异常抢眼。

据上证报资讯统计，截至3月15日收盘，剔除暂停上市公司后，沪深两市有202只ST股票，其中*ST成城等3只股票触发“一元退市”标准被终止上市，*ST众泰因股价异动停牌核查，其余198只股票处于正常交易状态。

近期，在大盘震荡的状况下，一些ST股却逆势狂飙，*ST众泰更是从今年1月12日开始一路上涨，区间最大涨幅逾2倍。据统计，今年以来截至3月15日，ST板块中约有115家公司股价上涨，37家公司股价涨幅超过20%。除了领涨的*ST众泰取得157%的涨幅外，涨幅居前的还有*ST联络、*ST当代、*ST赫美，今年股价涨幅分别为94%、73%、72%。*ST成城、*ST长城、*ST宜生三只退市股表现最差，今年以来股价跌幅在40%至52%之间。

一位关注ST板块的市场人士对记者表示，近期部分ST股表现抢眼，与二级市场投资风格切换有关，由于部分高位“白马股”大幅震荡，部分私募转而炒作低价小盘股。一些存在摘帽预期、价位较低的ST股，由此进入了部分投资者的视野。

以一度徘徊在“1元线”附近的*ST联络为例，今年股价涨幅接近翻倍。业绩预告显示，公司预计2020年度盈利3500万元至13500万元，主要板块经营情况正常，主要分、子公司的经营情况良好，截至2020年第三季度营业收入111.35亿元。

根据2020年修订的深交所上市规则，若上市公司“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”，深交所有权对其股票交易实施其他风险警示。从上述状况看，*ST联络2020年年报发布后摘帽的概率较大。

另一典型案是*ST当代，业绩预告显示，公司预计2020年度净利润、扣非后净利润及净资产均为正值，意味着公司“摘帽”可能性较大。

退市新规下“摘帽”不易

与往年相比，左右ST公司前景的一大变量，是退市新规下保壳难度增大了。2020年修订的退市新规，作出了多项优化调整，财务类指标要求趋严，加速市场淘汰机制。

据记者统计，今年以来，已有北清环能、江泉实业、鑫科材料等公司在2020年年报披露后获准“摘帽”。与此同时，*ST融捷、*ST乐通、*ST东科、ST南风、*ST奋达、ST毅昌等多家公司，已向交易所提交撤销退市风险警示或其他风险警示，但尚未有结果。

比如，*ST融捷早在2月8日晚间就披露了年报，2020年公司实现营收3.9亿元，净利润2104万元，扣非后净利润1434万元，公司同步向深交所提交了撤销退市风险警示的申请，但至今未有进展。

对照退市新规的过渡期安排，不少预告2020年业绩扭亏的ST公司，能否“摘帽”仍存不确定性。

资深市场人士告诉记者，在退市规则未修订之前，沪深两市也有部分公司满足了“摘帽”财务指标，但交易所严格执行风险警示制度，对一些持续经营能力不强或存在重大不确定事项的公司实施了“摘星不摘帽”，比如ST海马2019年虽盈利了，但只“摘星”未“摘帽”。

“退市新规下，扭亏的公司到底能不能‘摘帽’，还需看具体规则的明晰及交易所的最终认定。”该人士说。

绩差股炒作风险加大

更需警惕的是，不少ST股“摘帽”希望渺茫，股价却出现异常波动。

比如，*ST赫美今年以来股价上涨逾70%。但现实是，公司已连续两年亏损且净资产为负，2020年业绩预告显示净利润、净资产等指标继续为负，2020年年报正式出炉后，大概率将继续待在ST阵营。涨幅令人瞠目的*ST众泰，则经营停滞负债累累，预计2020年度亏损60亿至90亿元，且净资产继续为负，“摘帽”基本无望。

“所谓的‘摘帽行情’也是市场炒作的一个题材而已。业绩扭亏的ST公司是否有了实质性改变，是否具备了持续经营的能力和良好的发展前景，是投资者应该关注的重点。”市场人士指出，在稳步推进注册制改革、完善常态化退市机制的政策主基调之下，ST板块的壳资源价值会不断走低，重组套利的老模式走向终结。

从投资角度看，不少ST股的“摘帽”预期已持续良久，并前期积累了可观的涨幅，等到真正“摘帽”之日，股价表现尚难预料。例如，3月15日，*ST江泉变为“江泉实业”，当日公司股价跌停。今年第一个“摘帽”的北清环能，3月1日交易后虽获得两个涨停，但近期股价却出现大幅下跌。

可见，投资道路上并没有捷径可走，即便相关公司大概率“摘帽”，投资者若按照往年经验盲目追高买入，并不具有较高的胜算。

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