股价“腰斩”！ 中芯国际H股大跌超20%

周一(9月7日)，受周末美国「拉黑」中芯国际的影响，中芯国际H股大跌超20%，自7月份的高位44.8港元已经腰斩，自8月价的Q2财报后，也已跌超40%。

美国「拉黑」为什么影响如此大?

本周末，一则「美国政府相关部门正考虑将中国晶圆代工大厂中芯国际列入贸易黑名单」的新闻报道，几乎霸占了整个周末的热议主题。对此，中芯立刻发表了合法依规经营的澄清公告，并且指出「涉军」的报道不实，愿以诚恳开放透明的态度与美国政府相关部门沟通交流，化解分歧与误解。

中芯在公告的声明不可谓不「委婉」，便这对稳定投资者情绪似乎没有太大作用。那么为什么美国「拉黑」为什么影响如此大?晶圆厂要生产芯片离不开生产设备和原材料，单从生产设备这一侧，就可以看到美国的影响力。2019年来，中芯开始提高资本开支扩建产能，多次对外采购设备，这当中主要来自美国应用材料、Lam Research。(外界预计，目前中芯国际国产设备占比低于20%)。

在全球半导体设备厂商当中，美系企业占据主导地位，美国应用材料(AMAT)以21%市场份额排名第一，美国泛林集团(Lam Research)以14.9%的份额排名第四，美国科磊(KLA-Tencor)以7.3%的份额排名第五。所以，一旦美国「拉黑」成真，中芯追赶先进制程的步伐必然受到大影响。

分析师怎么看?

高盛：将中芯剔出确信买入名单，目标价下调至28.7港元

高盛发表报告，若以华为情况做参考，有两个可能情境：一是中芯或未能发展新技术应用，仅能发展成熟技术应用，于有关情况下，中芯2021年至2025年纯利将低于该行现时基本预测5%至14%;第二个情境是中芯同时未能发展新技术应用及成熟技术应用，该行则料其2021年至2025年纯利将低于该行现时预测3%至48%。

高盛不对中芯将面对的结果作出任何估计，仍维持其「买入」评级，仅剔出确信买入名单，目标价亦自42元下调至28.7元，相信中美贸易纠纷所带来的不确定性将于中芯股价反映。

花旗：中芯若被纳入黑名单技术升级将停滞， 吁「沽售」目标价14.8港元

花旗发研报指，如果被美国将中芯国际加入贸易黑名单，该公司扩产和升级料将停滞，因公司目前缺少非美设备供应商作为替代;此举或导致中芯的市占率被台积电、联电、世界、华虹半导体等竞争对手抢走，维持中芯「沽售」评级，H股目标价为14.8港元。

太平洋证券：中芯的禁令发成真，利好台系晶圆厂

中芯此次成为美方制裁的新目标，虽然并不是最终结果，但某种程度而言，确实也在半导体行业的预料之中，在坚决压制中国半导体、科技自主化大计的美国面前，中芯国际的低调解释或许并不会有什么太多的积极作用。从投资角度而言，庸俗地看，确实这又是一次半导体供应链自主化盛宴的开启。

但是有一点需要明确：中芯的禁令一旦像华为一样成真，而非短期的「误解」，最极端的情况，福建晋华就是前车之鉴。目前中芯某种意义上类似于华为，在晶圆代工领域承担着很多后道扶持与培育的工作，如果禁令确定执行，中芯的生产被搁置的话，相关国产供应链的导入或者推进进程很明显将后延，中芯自身的前道芯片客户也将会被转单至三星、台积电、世界先进、联电等公司，实际得到获益的将是台系晶圆制程供应链。

国信证券：美国制裁中芯国际无依据无意义

目前，国信证券是最为乐观的。

国信认为，中芯国际满足相关要求，没有制裁依据。从业务开展看，中芯国际作为一家全球化的半导体代工厂，与全球半导体产业链融为一体。从运营规则看，中芯国际一直严格遵守相关国家和地区的法律法规，并在此基础上一直合法依规经营。

此外，国信指出买科技公司，就是买垄断。中芯国际的竞争格局超过中国大陆任何一家公司。「资金+技术」双壁垒确保公司龙头地位竞争对手难以企及。从全球范围看，中芯国际作为半导体代工的技术跟随着，技术节点突破是关键，应该先看公司的技术，再看收入，最后才是利润。从供给的角度看，在中国大陆中芯国际的竞争格局非常好，既是现在的龙头，也是未来的龙头。在可见的未来，在 14nm 及以下的先进制程领域，中芯国际在中国大陆不会有竞争对手。

关键词： 中芯国际 股价 腰斩